研究 小型企业 Expenses during 新型冠状病毒肺炎

随着新型冠状病毒肺炎大流行继续影响美国的身体和经济健康.S., 政策制定者对小企业部门的金融反应仍然有一个不完整的看法. In the early months of the pandemic, 典型的小企业出现了可观的收入和现金流动性下降(法雷尔), 小麦, 和Mac, 2020a, 2020c); moreover, there were high observed rates of small business failures. (Bartik等人., 2020; Fairlie 2020a, 2020b). 这些观察与收入和现金流动性与小企业生存密切相关的观点是一致的(法雷尔), 小麦, 和Mac, 2020b). 然而, in subsequent months, 现金结余大幅增加，并保持在远高于大流行之前的水平(法雷尔), 小麦, Mac 2020c, 人口普查局 2020).¹ 值得注意的是, 这些余额增加的同时，小企业收入仍处于显著低于疫情前水平的水平.²

自4月份以来的现金余额和收入轨迹，向政策制定者提出了一个重要问题:小企业在多大程度上继续向员工和其他供应商付款. In the early months of the pandemic, expenses fell sharply along with 收入 (Farrell, 小麦, 和Mac, 2020a). From mid-April to May, cash balances increased sharply, 但时机与来自联邦项目的现金流入一致，包括, but not limited to, 工资保护计划和其他关怀法案项目(法雷尔), 小麦, 和Mac 2020c). 不太清楚的是，在这些流动性增加之后，费用增长是否加速了, 或者他们是否继续追踪缓慢的收入复苏. 更详细地了解费用的进展对于围绕向该部门提供适当现金流动性的政策辩论至关重要, 以及未来可能出现的进一步停工和收入损失.

图1:9月份小企业的现金余额有所增加, 到2020年9月底的费用比2019年9月底下降了7%

澳博官方网站app银行研究所的数据显示，尽管许多小企业在夏季的几个月里大幅增加了现金流动性, 整个9月份，支出增长并没有明显超过收入增长. Figure 1 depicts weekly median balance, 收入, 以及截至3月3日当周样本公司的支出增长情况^rd until the week ending September 25^th. 在这些数据中，截至4月10日的一周内，余额增长中值降至- 15%^th, reached its peak during the week ending August 21^st 在9月25日结束的那一周，这一比例逐渐降至35%^th. As noted in prior research, 四月底PPP申请恢复后，现金结余大幅增加, 而余额的直接增长很可能是由于收到了PPP基金——这种增长不太可能是由于小企业通过削减开支而节省的资金超过了收入(法雷尔), 小麦, 和Mac, 2020c). 然而, 我们最新的数据显示，在那之后的几个月里，余额中位数继续攀升. 具体地说, 5月初至9月底的余额增长轨迹可能受到运营和融资现金流的双重驱动.

Notwithstanding higher levels of cash liquidity, 图1还显示，典型的小企业支出仍然很低, down 7 percent by the end of September, and closely tracking the slow recovery in 收入. 来自薪资处理机构的行政数据显示，9月份小企业就业人数也出现了类似的下降, 这表明小企业减少了对员工和其他供应商的支付.³  值得注意的是，支出可能开始比收入增长得更快. Between early May and early July, 收入增长中值往往高于支出增长中值, consistent with the continued upward trajectory of balances, 以及小企业在其他灾难后的财务反应(法雷尔和麦特), 2018). 与此形成鲜明对比的是, from early July until the end of September, median expense growth was often higher than 收入 growth, 与平衡增长趋平和平衡中值开始下降相一致.

Table 1: Expense growth varies widely across cities

各个城市的总体消费轨迹是相似的, though the extent of expense growth and decline varied widely. 表1显示了三周的中位数支出增长，这是4月份中位数现金余额总体下降幅度最大的一周, the week with peak median balance gains in August, 以及我们9月份数据系列的最后一周，覆盖了25个大都市地区. 在圣何塞, 西雅图, 纽约, 和旧金山, 截至9月底，大多数小企业的支出比52周前至少降低了10%. 相比之下，在萨克拉门托和亚特兰大，费用已经恢复到52周前的水平.

图2:与2019年9月底相比，2020年9月底典型的小餐馆支出下降了18%

最后, 我们的数据表明，许多行业的小企业都经历了这种整体的费用增长模式. 图2显示了四个行业的中位数支出增长, 个人服务, 零售, and health care services. At the onset of the pandemic, 餐饮业和个人服务业的收入和余额下降最为严重, 小型零售企业的下降幅度即使没有那么大，也仍然很大, 而医疗保健服务公司则经历了较为温和的下降(法雷尔), 小麦, 和Mac, 2020a). 整个夏天, 餐馆和个人服务的支出下降幅度最大, 到9月底，费用仍然下降了18%和19%, 分别. 在某种程度上，这些较低的费用反映了这些行业的企业在夏季吸引和服务客户方面的相对无能, 面对即将到来的冬季的挑战，它们的所有者可能更倾向于限制付款. 值得注意的是, by the end of September, 医疗保健服务提供者的费用仅比52周前低2%, 零售企业的支出与前一年持平.

致谢

我们感谢Anuradha Raghuram对这项研究的辛勤工作和重要贡献.

如果没有我们的合作伙伴澳博官方网站app消费者的关键支持，这一努力是不可能实现的 & 社区银行和企业技术解决方案团队的数据专家, including Michael Aguilar, Kyung Cho-Miller, 安普Deshpande, 安德鲁·戈德堡, 梅丽莎高盛, Senthilkumar Gurusamy, Derek Jean-Baptiste, 布莱恩·马多克斯, 阿尔伯特·雷蒙德, 安东尼·鲁伊斯, Subhankar Sarkar, Breann Zickafoose, 以及我们的内部合作伙伴和澳博官方网站app研究所的团队成员，包括Haley Dorgan, 伊丽莎白·埃利斯, Alyssa Flaschner, 菲奥娜格雷格, 考特尼黑客, 克里斯Knouss, 莎拉屈尔, Sruthi饶, Parita沙, 特里梅恩史密斯, 颊严厉, 尼古拉斯Tremper, and Preeti Vaidya.

We would like to acknowledge Jamie Dimon, 首席执行官 of 澳博官方网站app & Co., 表彰他在建立研究所和推动正在进行的研究议程方面的远见卓识和领导能力. Along with support from across the Firm—notably from Peter Scher, 马克斯Neukirchen, Joyce Chang, 玛丽安湖, 詹妮弗Piepszak, Lori啤酒, 德里克·沃尔德伦, 朱迪·米勒——该研究所拥有资源和支持，开创了一种新的方法，为全球经济分析和洞察力做出贡献.